【摘要】中金公司张峻栋等指出，地缘风险升级下，安全资产逻辑转向能提升国家抵抗力的硬资产。招商证券张一平认为，今年人民币汇率全方位升值，人民币汇率或向6.7接近。
一、焦点锐评
1．前两月工业企业利润大增15.2%
3月27日，国家统计局发布数据显示，1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点。三大门类中，采矿业实现利润总额1556.1亿元，同比增长9.9%，上年全年为下降26.2%；制造业实现利润总额7321.5亿元，增长18.9%，较上年全年加快13.9个百分点。
【解读】稳增长政策落地及内需回暖将支撑盈利延续修复，工业经济也正从被动去库存向主动补库存阶段过渡，但后续仍需关注外需波动、部分行业产能过剩及成本端压力。不过，油价飙升或带动石化链涨价，但或拖累利润率与需求量；上述传导时滞约3个月，因此预计5月左右工企盈利可能承压。
二、权益市场
1.中金公司：重新定义安全资产
中金公司张峻栋等指出，地缘风险升级下，安全资产逻辑转向能提升国家抵抗力的硬资产。全球资金正从美股转向非美市场、顺周期板块及大宗商品。在特朗普"大重置"框架下，美国通过财政主导推动"脱虚向实"，美元进入趋势性贬值。中国资产因相对安全属性，有望受益于这一全球资产大挪移，支撑长牛行情。
2.富国基金：2026年A股核心线索为涨价交易
富国基金指出，涨价交易成核心线索，因"十五五"首年重大项目落地支撑需求，全球流动性宽松与中东冲突推高油价带来输入性通胀，PPI上行期顺周期板块表现占优。当前涨价交易核心在于"供给约束"，周期板块或成顺势布局主线，可布局上游资源博取弹性或绿色电力等公用事业板块获取稳定现金流。
3.中庚基金：十五五规划指明六大投资主线
中庚基金指出，十五五规划战略任务排序变化预示资源倾斜方向，现代化产业体系、科技创新、数字中国、高水平对外开放等位次提升。基于此，提出新质生产力、反内卷、内需、出海、绿色低碳、战略安全六大投资主线，建议着眼长期、聚焦价值、均衡配置。
三、行业研究
1.华泰证券：绿电价值重估
华泰证券王玮嘉等认为，《巴黎协定》硬约束下绿电需求明确，2035年绿电需求不低于6.59万亿度，风光装机年均需增4.15亿千瓦。绿电运营商盈利与估值有望双升，建议关注低估值港股绿电运营商、绿电直连高耗能龙头及绿色燃料板块。
2.中欧基金：开放生态推动AI产业链需求激增
中欧基金宋巍巍指出，OpenClaw带来AI从"聊天搭子"到"数字员工"的转变，其Token消耗量较传统对话提升1000倍，利好大模型API、推理芯片、端侧计算设备及安全防护软件等产业链环节，同时需警惕数据安全与责任认定风险。
3.华夏基金：港股科技板块逢低分批布局
华夏基金指出，恒生科技、恒生互联网本轮调整最大跌幅约30%，超历次上涨区间回撤平均值。调整受流动性、AI泡沫担忧、盈利下修等因素影响。目前情绪过于悲观，杀估值阶段或已过去，中长期逻辑顺畅，建议逢低分批布局相关指数基金，短期博反弹、长期估值安全垫高。
四、宏观与固收
1.招商证券：人民币汇率或向6.7接近
招商证券张一平指出，今年人民币汇率全方位升值，名义有效汇率突破108，与大国博弈下货物贸易再平衡诉求及油价上涨缓解成本压力有关。预计全年美元兑人民币汇率向6.7接近，当前出口商品议价能力强、全球替代难、中间品出口提升及企业套保比例达30%，汇率对出口影响较小，全球贸易需求是关键。
2.博时基金：人民币国际化提升债券吸引力
博时基金吕瑞君指出，人民币国际化进程或将提速，伴随国际货币体系重构，人民币债券资产因汇率收益和资本利得双重吸引力得到进一步提升。此外，当前人民币预计仍处升值通道，叠加避险情绪上升，低风险资产如债券的需求可能增加，这为国内债券市场特别是利率债创造了机会。
3.国泰基金：黄金避险功能受流动性影响承压
国泰基金认为，黄金价格近期大幅调整，主要因全球流动性冲击引发的杠杆资金被动抛售。短期通胀升温和美债实际利率上行，加大黄金市场压力，但从长期看，美元信用隐忧未消，黄金的避险与多元化配置价值仍显著。
五、资产配置
1.嘉实基金：构建反脆弱资产组合
嘉实基金周伟指出，地缘冲突加剧全球经济波动下的投资难度，建议普通投资者通过坚持分散化配置与动态再平衡策略，构建适应波动的反脆弱资产组合，克服追涨杀跌的人性并长期保持资产稳定增长，从而在不确定性中找到确定性。
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